한국형 탑다운 투자 전략

발행일

2023년 2월 28일

책소개

한번 익혀두면 평생 써먹을 탑다운 투자 전략의 교과서
주요 경제지표를 활용하는 솔루션이 가득한 실전 지침서

한국의 기업과 주식시장을 둘러싼 경제의 큰 흐름을 읽고 이를 바탕으로 한 실전 투자 전략을 제시하는 책. 현직 증권사 리서치센터의 베테랑 애널리스트들이 작심하고 개인 투자자에게 탑다운(top-down, 하향식) 투자 기법의 전반을 조목조목 알려주는 첫 시도다. 탑다운 투자는 기업 분석에 집중하는 바텀업(bottom-up, 상향식)에 익숙한 이들에겐 낯설지만 한번 익혀두면 평생 써먹을 수 있는 유용한 기법으로 점점 더 주목받고 있다.

책은 탑다운 투자자가 알아야 할 핵심 경제지표와 활용법 등을 담았다. 독자가 마켓 사이클을 읽고, 경제 분석과 원자재 데이터를 통해 경제와 상품시장의 온도를 측정한 다음 퀀트 리서치에 기반해 효과적인 투자 전략을 실행할 수 있게 하는 것이 목적이다. 책이 제시한 방법론을 익히면 투자의 맥을 짚고, 그에 따라 비중을 조절하며, 극단적 심리에 휩쓸리지 않을 수 있다.

투자는 단적으로 말해 현금을 들고 좋은 기회가 올 때까지 인내하는 사람이 이기는 게임. 이 책은 “그 좋은 투자 기회를 알아채는 실력을 길러주는 책”(김철광 ‘김철광TV’ 운영자)이며 “경기에 민감한 한국 시장에서 다양한 투자 아이디어를 발굴하도록 돕는 책”(정채진 《마이클 모부신 운과 실력의 성공 방정식》 역자)이다.

책은 또 “사례가 풍부한 탑다운 투자 전략의 교과서”(김학균 신영증권 리서치센터장)이자 “경제지표를 활용하는 솔루션이 가득한 실전 지침서”(김한진 삼프로TV 이코노미스트)로 평가받는다. 박세익 체슬리투자자문 대표는 “이 책을 회사 신입사원 교육 교재로 삼을 것”이라며 “투자의 기본기를 제대로 쌓으려면 이 책으로 시작하라”고 말했다.

시장을 보는 애널리스트의 눈
애널리스트가 하는 일 | 투자 전략 수립의 첫걸음, 사이클 이해 | 중앙은행이 가장 중요하다

사이클을 파악하는 핵심 지표 10개
신용 사이클의 핵심 지표 | 경기 사이클의 핵심 지표 | 이익 사이클의 핵심 지표 | 심리 사이클의 핵심 지표

실전 사이클 분석
신용 사이클: 미국 장단기 금리 차부터 살피자 | 경기 사이클: OECD 글로벌 경기선행지수 해석하기 | 이익 사이클: 한국 수출 증가율이 가장 중요하다 | 심리(수급) 사이클: 원/달러 환율로 외국인의 속내 알아보기

언제 어디에 투자해야 하나
주식, 채권, 금… 현명한 자산 선택 요령 | 장기 투자자를 위한 실전 자산배분

사이클 판단에 유용한 책들

3장. 경제 분석: 경제지표 무조건 봐야 한다 | 최광혁

한 달 주기로 경제지표 확인하기
미국의 통화정책 전환, 예상보다 길어질 수 있다 | 원/달러 환율의 위험 레벨은? | 한 달 주기로 경제지표 확인하기

경제 분석에 필요한 기초 지식
경제지표를 표시하는 방법 | 알아두면 유용한 개념들 | 상황에 맞는 지표 선별하기

경제 분석을 마치며

4장. 원자재: 원자재를 알아야 물가를 이긴다 | 최진영

원자재란 무엇인가

원유: 유가를 좌우하는 요인은?
사우디아라비아 중심의 석유시장 | MENA 지정학적 리스크 | 미국 셰일기업의 자구책 | 때로는 난방이 교통을 이긴다 | 계절성이 유가를 좌우한다

금: 안전하지 않을 수도 있다
금 공급과 광산 생산 비용 구조 | 금의 최대 수요처, 중국과 인도 | 매력적인 인플레이션 헤지 자산 | 때로는 안전자산이 아닐 수 있다

구리: 산업의 쌀, 미래의 에너지원
구리 공급 리스크 | 구리 가격 상승의 한계

알루미늄: 탄소중립의 타깃
알루미늄 공급 리스크 | 정책의 반작용에 주목하라

니켈: 전기차 수요와 동행하는 미래 금속
니켈 공급 리스크 | 필리핀발 계절성 | 러시아발 지정학적 리스크 | 니켈을 대체할 수 있는 것은?

농산물: 밥상 물가의 나침반z
기상 이변의 핵심, 라니냐와 엘니뇨 | 에너지 대란이 농산물 대란을 불러올 수 있다 | 일부 농산물 수요는 가축을 보아야 한다 | 탄소중립과 유가 상승 수혜주, 옥수수

원자재 투자 주의 사항
원자재와 관련주가 늘 같이 움직이는 것은 아니다 | 원자재 생산 기업도 안심할 수는 없다 | ETP에 투자한다면

5장. 퀀트 투자: 퀀트 리서치를 활용한 전략 수립 | 정다운

퀀트 리서치의 실전 적용 사례
사례 1. 2020년 성장주 vs. 가치주 | 사례 2. 2020년 말, 한국 증시의 리레이팅? | 사례 3. 2022년 이익 컨센서스가 너무 낙관적이다

팩터 분석
초과수익을 창출하는 팩터를 찾아라 | 스타일 팩터 활용법 | ‘가치주 투자 전략’ 분석 결과

2023년 주식시장을 전망한다

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지은이 소개

윤지호(이베스트투자증권 리테일사업부 대표)
눈으로 보고 머리로 쌓은 것들을 말로 두드리는 것을 좋아하는 사람이 증권사에 들어와 브로커와 주식 운용역을 거쳐 애널리스트가 되었다. 한화투자증권 투자전략팀장을 지냈고 이베스트투자증권 리서치센터장으로 10년을 꽉 채운 후 현재 리테일사업부 대표를 맡고 있다.
경제 분석에 기반한 탑다운 접근, 기업 분석에 근거한 바텀업 접근을 넘어서, 성장하는 비즈니스에서 경제(위)와 기업(아래)을 두루 살펴보는 미들아웃 접근을 선호한다. 리서치 기반 투자를 쉽고 효과적으로 알리기 위해 다양한 시도를 해왔고 유튜브 ‘이리온 스튜디오’는 그 발걸음 중 하나다. ‘좋은 주식은 좋은 기업과 좋은 주가의 만남’이라는 투자철학의 저변 확대를 위해 오늘도 궁리 중이다. 공동 저서로 《한국형 탑다운 투자 전략》《주식의 시대, 투자의 자세》《코로나 투자 전쟁》이 있다.

신중호(이베스트투자증권 리서치센터장)
2005년 증권사에 첫발을 디딘 후 한화투자증권에서 퀀트와 포트폴리오를 담당했고 우리투자증권 상품기획팀에서 개인투자자 맞춤형 주식 상품을 개발했다. 대학 주전공은 신문방송학이기에 경제와 금융시장과 거리가 있다고 생각할 수 있으나 대학에서 익힌 인간에 대한 접근과 생각 프레임을 만드는 과정이 금융시장, 특히 애널리스트의 삶에 크게 도움이 되었다. 인생의 흥망성쇠와 경제의 사이클은 반복된다고 믿으며, 반복되는 사회와 경제 모습이 곧 투자 기회라고 생각한다.

최광혁(이베스트투자증권 FICC팀 팀장)
서강대와 아이오와주립대에서 경제학을 전공했다. 2007년 한화투자증권에 입사해 5년간 스몰캡, 시황, 매크로 전략 등 다양한 분야를 담당했다. 이후 이베스트에서 10년 이상 이코노미스트로 활동하면서 경제와 환율을 분석하고 있다. 이베스트 FICC팀은 채권과 환율, 원자재를 포함한 매크로 전반의 분석을 시행한다.

정다운(이베스트투자증권 투자전략팀 선임연구원)
2011년 말 한화투자증권에 입사해 퀀트 연구원으로 금융시장에 들어왔고 이후 DGB자산운용(구 LS자산운용) 금융공학팀에서 인덱스펀드를 운용했다. 대학에서 경영학을 전공하며 주식 투자 동아리를 통해 주식시장에 매료된 것이 증권사에 입사하는 계기가 되었다. 규칙 기반 투자 모델의 힘을 믿으며, 매크로와 개별 종목을 아우르는 종합적인 투자 모델을 만들어내는 것이 목표다.

최진영(이베스트투자증권 FICC팀 선임연구원)
원자재와 중국 경제 애널리스트이며 조달청 비축자문위원회에서 민간 전문위원으로도 활동한다. 중국 푸단대학교에서 국제정치학을 전공했고 한국인 유학생들의 중국 경제 연구 동아리 FUVIC에서 활동하면서 《중국 B주 80선》 등의 필진으로 참여했다. 해군에서 유류, 급양 등 부문 보급장교로 복무했다. 〈철강금속신문〉에 원자재 관련 글을 기고했고 한국비철금속협회, 한국중견기업연합회, 한국전선공업협동조합, 스틸앤스틸 등을 통해 원자재 특강을 하고 있다.

한국형 탑다운 투자 전략

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